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《道德经》中的投资智慧

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《道德经》是中国历史上最伟大的哲学典籍之一,被誉为万经之王,对中国哲学、科学、政治、宗教等产生了深刻影响,也是除《圣经》外被译成外国文字最多的名著。《道德经》区区五千多字,却充满了关于处世之道、用兵之法、治国之策的极高智慧。道德经的智慧和价值投资的哲学同样相通。笔者不揣浅陋,将老子的智慧解读如下:

上士闻道,勤而行之;中士闻道,若存若亡;下士闻道,大笑之。不笑不足以为道。

翻译:上士听了道的理论,努力去实行;中士听了道的理论,将信将疑;下士听了道的理论,哈哈大笑。不被嘲笑,那就不足以成其为道了。

解读:股市投资中,大多数人终究会亏损,所以一定要走少有人走的路,选择不同的投资道路,这就意味着要被人嘲笑。价值投资就是在A股中不断被嘲笑的投资方式,所以它非常有效。巴菲特说,价值投资要么五分钟就理解,要么永远不会懂。自从格雷厄姆提出这一投资体系,并有无数成功大师的条件下,“勤而行之”的“上士”依然凤毛麟角,“若存若无”的“中士”和“大笑之”的“下士”依然占据绝大多数。被人嘲笑的正是我们要坚守的,被人追捧的正是我们要回避的。

大道甚夷,其人好径。

翻译:大道很平坦,但人们却喜欢走捷径、走邪路。

解读:投资的大道很平坦,那就是研究分析好公司、耐心等待好价格、耐心持有,但大多数人喜欢去走跟风听消息、炒概念、追涨杀跌的捷径,可惜捷径永远到达不了目的地。

使我介然有知,行于大道,唯施是畏。

翻译:假如我稍微地有了一些认识,在大道上行走,唯一担心的是害怕走上了邪路。

解读:投资中,诱惑太多,让人难以忍受的情况也太多,很多人本来坚守正道,但还是经不住,走上邪道了。投资是不断修炼的过程,只有极端情况下,也不改初衷,才算经受住了考验。这两年极端市场真是一块试金石。

以正治国,以奇用兵,以无事取天下。

翻译:以正道来治理国家,以奇妙的方法来用兵,以无为来取得天下。

解读:投资中需要“守正出奇”,一方面投资的基本原则不能动摇,这是“守正”;另一方面,要获得超额收益,必须看到别人看不到的地方,投资机会往往出现在和别人观点不一致(但正确)的地方,或者别人不敢下手的时机,这就是“出奇”。

飘风不终朝,骤雨不终日。

翻译:狂风刮不了一整个早晨,暴雨下不了一整天。

解读:不管是千股跌停的股灾1.0,2.0,还是千股涨停的大牛市,这都不是市场的常态,都不会太持久。

明道若昧,进道若退,夷道若纇。

翻译:光明的道好似暗昧,前进的道好似后退,平坦的道好似崎岖。

解读:价值投资的哲学可以理解为一个“退”字,无论是企业护城河、市场安全边际、个人能力圈,还是长期持有、淡看波动,都在强调保守的思想。看起来似乎暗昧、倒退、崎岖,实际上正好相反。

大成若缺,其用不弊。大盈若冲,其用不穷。大直若屈,大巧若拙,大辩若讷。静胜躁,寒胜热。清静为天下正。

翻译:最完满的东西,好似有残缺一样,但它的作用永远不会衰竭;最充盈的东西,好似是空虚一样,但是它的作用是不会穷尽的。最正直的东西,好似有弯曲一样;最灵巧的东西,好似最笨拙的;最卓越的辩才,好似不善言辞一样。清静克服扰动,寒冷克服暑热。清静无为才能统治天下。

解读:投资最忌燥热,不停地盯盘、交易,真正成功的投资者都是清静无为的,他们享受的不仅是不错的经济回报,更是极高的生活质量。

祸莫大于不知足;咎莫大于欲得。故知足之足,常足矣。

翻译:最大的祸害是不知足,最大的过失是贪得的欲望。知道到什么地步就该满足了的人,永远是满足的。

解读:对投资收益应该知足,不少人动辄要求年化100%,或者制定很高的投资目标。其实,市场是不以个人意志转移的。越保守、要求的越低,追求不亏损、控制好风险,时间长了,收益反而会是最高的那个。

不出户,知天下;不窥牖,见天道。其出弥远,其知弥少。是以圣人不行而知,不见而明,不为而成。

翻译:不出门户,就能够推知天下的事理;不望窗外,就可以认识日月星辰运行的自然规律。他向外奔逐得越远,他所知道的道理就越少。所以,有“道”的圣人不出行却能够推知事理,不窥见而能明了“天道”,不妄为而可以有所成就。

解读:老子的这句话有不少争议,因为人们相信,不调查就没有发言权,读万卷书不如行万里路。但老子的话在某些方面也非常有道理,以证券投资中调研为例,很多券商研究员虽然非常勤奋地调研,但问的问题均是短期公司的消息、项目、新概念等,还有人跑到上市公司门口数卡车进货数量等,应该说这些行为精神可嘉,但收效却很差,因为虽然勤奋,但对投资关键的“道”却完全没把握,反而渐行渐远。把握事物的基本规律和本质,有时候不需要那么费劲,拥有必要的常识就够了。

祸兮,福之所倚;福兮,祸之所伏。

翻译:灾祸啊,幸福依傍在它的里面;幸福啊,灾祸藏伏在它的里面。

解读:在较低价格买了好公司,可能要忍受一段亏损,但日后的收益可能很可观;很多人高杠杆炒概念和期货,动辄赚了10倍,却落得破产崩盘的命运。股市中祸福转换很明显,比如刚入市小钱亏损当时很伤心,但学到了教训,反而是好事,一开始投资体系不完善就赚了大钱的人,后来可能惨不忍睹。

治大国,若烹小鲜。

翻译:治理大国,好像煎烹小鱼。

解读:治理大国要像煮小鱼一样,煮小鱼,不能多加搅动,多搅则易烂,老子这里的意思是治大国应当讲究无为而治。股市也一样,放长线钓大鱼,每天都在“炒”的人,没听说谁成功了。

吾言甚易知,甚易行。天下莫能知,莫能行。言有宗,事有君,夫唯无知,是以不我知。知我者希,则我者贵。是以圣人被褐而怀玉。

翻译:我的话很容易理解,很容易施行。但是天下竟没有谁能理解,没有谁能实行。言论有主旨,行事有根据。正由于人们不理解这个道理,因此才不理解我。能理解我的人很少,那么能取法于我的人就更难得了。因此有道的圣人总是穿着粗布衣服,怀里揣着美玉。

解读:价值投资五分钟就能讲清楚了:把股票当企业的一部分,市场先生,安全边际,能力圈。大道理就这几个。但真正做起来却很难,最难的是克服人类进化基因中的人性弱点。

知不知,尚矣;不知知,病也。圣人不病,以其病病。夫唯病病,是以不病。

翻译:知道自己还有所不知,这是很高明的。不知道却自以为知道,这就是很糟糕的。有道的圣人没有缺点,因为他把缺点当作缺点。正因为他把缺点当作缺点,所以,他没有缺点。

解读:这就是巴菲特“能力圈”的概念啊,不谋而合!不懂的千万不能碰,我们的能力有多大并不重要,关键知道是不是在自己能力范围内很重要。2015年那些不明真相的群众在分级基金下折时冲进去买分级B,一天亏90%多的人,就是没读到这句话吧,虽然读到可能也没用。

天网恢恢,疏而不失。

翻译:自然的范围,宽广无边,虽然宽疏但并不漏失。

解读:投资体系一定要完善,不能有重大的漏洞,一旦有一点没想明白就去做了的地方,肯定某一天被市场打爆。长期资本管理公司、比尔米勒,这些例子太多了。

人之生也柔弱,其死也坚强。草木之生也柔脆,其死也枯槁。故坚强者死之徒,柔弱者生之徒。是以兵强则灭,木强则折。强大处下,柔弱处上。

翻译:人活着的时候身体是柔软的,死了以后身体就变得僵硬。草木生长时是柔软脆弱的,死了以后就变得干硬枯槁了。所以坚强的东西属于死亡的一类,柔弱的东西属于生长的一类。因此,用兵逞强就会遭到灭亡,树木强大了就会遭到砍伐摧折。凡是强大的,总是处于下位,凡是柔弱的,反而居于上位。

解读:价值投资把自己放在弱者地位,比如即使很有信心的股票,也强调预留较高的安全边际作为风险的缓冲垫,尽可能长期持有也是不得已为之,因为相信自己无法判断市场走势。价值投资者只去把握不变的东西。没想到的是,最后弱者居然胜利了。

天之道,其犹张弓与?高者抑下,下者举之,有余者损之,不足者补之。天之道,损有余而补不足。人之道,则不然,损不足以奉有余。孰能有余以奉天下,唯有道者。是以圣人为而不恃,功成而不处,其不欲见贤。

翻译:自然的规律,不是很像张弓射箭吗?弦拉高了就把它压低一些,低了就把它举高一些,拉得过满了就把它放松一些,拉得不足了就把它补充一些。自然的规律,是减少有余的补给不足的。可是社会的法则却不是这样,要减少不足的,来奉献给有余的人。那么,谁能够减少有余的,以补给天下人的不足呢?只有有道的人才可以做到。因此,有道的圣人这才有所作为而不占有,有所成就而不居功。他是不愿意显示自己的贤能。

解读:这里强调了自然界“均值回归”的法则,这一法则在股市中同样存在,市场跌的态度了会涨上去,涨的太多了会跌下来。逆向投资非常重要,但人们多喜欢损不足而奉有余。

天下莫柔弱于水,而攻坚强者莫之能胜,以其无以易之。弱之胜强,柔之胜刚,天下莫不知,莫能行。是以圣人云:”受国之垢,是谓社稷主;受国不祥,是为天下王。”正言若反。

翻译:遍天下再没有什么东西比水更柔弱了,而攻坚克强却没有什么东西可以胜过水。弱胜过强,柔胜过刚,遍天下没有人不知道,但是没有人能实行。所以有道的圣人这样说:“承担全国的屈辱,才能成为国家的君主,承担全国的祸灾,才能成为天下的君王。”正面的话好像在反说一样。

解读:投资者应把自己放在弱者地位,以弱胜强,以柔克刚。

信言不美,美言不信。善者不辩,辩者不善。知者不博,博者不知。圣人不积,既以为人己愈有,既以与人己愈多。天之道,利而不害。圣人之道,为而不争。

翻译:真实可信的话不漂亮,漂亮的话不真实。善良的人不巧说,巧说的人不善良。真正有知识的人不卖弄,卖弄自己懂得多的人不是真有知识。圣人是不存占有之心的,而是尽力照顾别人,他自己也更为充足;他尽力给予别人,自己反而更丰富。自然的规律是让万事万物都得到好处,而不伤害它们。圣人的行为准则是,做什么事都不跟别人争夺。

解读:股市本来是相互博弈的零和市场,你赚的正是别人亏的。但价值投资者却不与他人博弈,赚的钱是与企业共成长的钱,往往在别人不要的时候买股票,将好公司价格维持在合理水平,有利于资源的优化配置,为社会做了很大贡献。成功的价值投资者也都是善于分享的,比如静逸投资就邀请过多位成功的价值投资者,他们都无私毫无保留地分享多年的投资经验。

为无为,事无事,味无味。大小多少。图难于其易,为大于其细;天下难事,必作于易;天下大事,必作于细。是以圣人终不为大,故能成其大。夫轻诺必寡信,多易必多难。是以圣人犹难之,故终无难矣。

翻译:以无为的态度去有所作为,以不滋事的方法去处理事物,以恬淡无味当作有味。大生于小,多起于少。处理问题要从容易的地方入手,实现远大要从细微的地方入手。天下的难事,一定从简易的地方做起;天下的大事,一定从微细的部分开端。因此,有“道”的圣人始终不贪图大贡献,所以才能做成大事。那些轻易发出诺言的,必定很少能够兑现的,把事情看得太容易,势必遭受很多困难。因此,有道的圣人总是看重困难,所以就终于没有困难了。

解读:投资要先易后难,循序渐进,可以先投资指数基金,然后采用格雷厄姆这种低市盈率、分散投资的方法,再慢慢过渡到巴菲特的深度分析、集中投资的方法。

为学日益,为道日损,损之又损,以至于无为。

翻译:求学的人,其知识要逐渐的增加;而求真理的人,就要逐渐减少自己的主观意识,思维见解等。

解读:对企业的分析、行业的理解,知识越多越好,但投资的大原则大道至简,不断领悟这些最简单的原则,才能达到道的境界。

重为轻根,静为躁君。轻则失根,躁则失君。

翻译:厚重是轻率的根本,静定是躁动的主宰。轻率就会失去根本;急躁就会丧失主导。

解读:投资要以静制动,以逸待劳,更要深思熟虑。

众人熙熙,如享太牢,如春登台。我独泊兮,其未兆;沌沌兮,如婴儿之未孩;傫傫兮,若无所归。众人皆有余,而我独若遗。我愚人之心也哉!俗人昭昭,我独昏昏。俗人察察,我独闷闷。澹兮,其若海;飂兮,若无止。众人皆有以,而我独顽且鄙。我独异于人,而贵食母。

翻译:众人都熙熙攘攘、兴高采烈,如同去参加盛大的宴席,如同春天里登台眺望美景。而我却独自淡泊宁静,无动于衷。混混沌沌啊,如同婴儿还不会发出嘻笑声。疲倦闲散啊,好像浪子还没有归宿。众人都有所剩余,而我却像什么也不足。我真是只有一颗愚人的心啊!众人光辉自炫,唯独我迷迷糊糊;众人都那么严厉苛刻,唯独我这样淳厚宽宏。恍惚啊,像大海汹涌;恍惚啊,像飘泊无处停留。世人都精明灵巧有本领,唯独我愚昧而笨拙。我唯独与人不同的,关键在于得到了“道”。

解读:投资中得“道”的人往往与众人不同了,共同语言也越来越少,这种孤独是代价,也是享受。

上善若水。水善利万物而不争,处众人之所恶,故几于道。

翻译:最善的人好像水一样。水善于滋润万物而不与万物相争,停留在众人都不喜欢的地方,所以最接近于“道”。

解读:在众人都不喜欢的地方,不仅有投资的收益,也最接近于“道”。

天长,地久。天地之所以能长且久者,以其不自生也,故能长生。是以圣人后其身而身先,外其身而身存,非以其无私邪?故能成其私。

翻译:天长地久,天地所以能长久存在,是因为它们不为了自己的生存而自然地运行着,所以能够长久生存。因此,有道的圣人遇事谦退无争,反而能在众人之中领先;将自己置于度外,反而能保全自身生存。这不正是因为他无私吗?所以能成就他的自身。

解读:这里想谈谈如何看待金钱,无论是创业还是投资,为了金钱肯定是无可厚非的,但仅仅为了钱的人,肯定做不大、走不远。如果创业想着如何满足客户的需求,帮助别人;投资想着如何全方位提高自己,帮助别人,也有利于社会。那么,时间久了,格局就完全不同。

道生一,一生二,二生三,三生万物。万物负阴而抱阳,冲气以为和。

翻译:大道生出一气, 一气分出阴阳二气,阴阳二气和合生出中和之气, 阴阳二气和中和之气共同作用产生自然万物。自然万物都由阴阳二气和合而成, 都包含着阴和阳, 由阴阳两种相反的, 矛盾的物质相互作用, 彼此和谐而产生万物, 阴阳二气的作用在于和。

解读:老子的这段话表明了阴阳对立,对立统一的辩证宇宙观。老子对自然世界和人类社会的认识,都是从相反相成、对立统一、相互依存的关系去解释的,这种关系是一切事物普遍的、恒久的规律。我们做投资,首先要理解投资的本质,理解企业的本质。投资的本质是资源配置。科斯认为,企业本质也是一种资源配置的机制,企业与市场是两种可以互相替代的资源配置方式。企业的出现,成长,发展和消亡,无不受到资源配置规律的影响。人类永远面临资源稀缺,所以也就永远面临资源配置问题。资源配置的核心是交换,包括生产环节中的交换,在资源总量和构成一定的约束下,提高了劳动生产率,提高资源的产出。也包括了分配和消费环节的交换,在商品和服务的总量和构成一定的约束下,增加了社会的福利。交换是矛盾双方对立统一的过程。所有的生产活动、商业活动、消费活动和投资活动都在交换中发生和发展。深刻地理解交换的本质和规律,才能更好地理解资源配置,更好地运营企业和做好投资。

反者道之动;弱者道之用。

翻译:事物运动变化的规律就是循环往复;坚守柔弱是道的法则运用的方法。

解读:月有阴晴圆缺,年有春夏秋冬。万事万物的运动都在循环往复。投资的世界也是如此,牛熊更替,此消彼长。而道在发挥作用的时候,用的是最柔弱的方法,任由万物自然而然地发生和生长,而绝不强加自己的意志。投资也是如此,用最柔弱的方法,用最自然的方法,让优秀的企业成为自然之选,让投资的时机成为不得已之选。一切顺应规律,一切柔弱不争,才是恒久和坚强。

故有无相生,难易相成,长短相形,高下相倾,音色相和,前后相随,恒也。

翻译:因为事物都是互相对立而出现的,所以有和无由互相对立而诞生,难和易由互相对立而形成,长和短由互相对立而体现,高和下由互相对立而存在,音和声由互相对立而和谐,前和后由互相对立而出现。

解读:价值投资的外在表现,有很多看似非常矛盾的地方。比如,对金钱锱铢必较,又挥之如土;可以持有现金或者股票数年不动如山,而时机到来之时又侵略如火;凡事都极度悲观,总是做最坏的打算,但其实却是最乐观积极的人;行为极静时,思虑极快,行为极快时,思虑极静。这些表面上矛盾对立的现象,在价值投资者身上却得到和谐的统一。

致虚极,守静笃。万物并作,吾以观复。

翻译:达到虚无的极端境界,固守宁静达到厚重忠实。在万物的生长发展中,我用虚静之境界去观察万物往复循环的道理。

解读:老子强调“以物观物”,尽量排除人的情感和欲望,顺应客观事物的本来的自然状况,并抓住他们的本质和规律。无论是对投资规律本身的认识,还是对企业的分析,都需要从客观的角度去观察和认识,达到一种静、明的状态。

Date: 2019-04-07 Sun 23:01

Author: shixiongfei

Created: 2020-09-05 Sat 14:39

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